【宏观专题】再谈美国经济“韧”与“险”：降息了！然后呢？-华创证券-20240929.pdf
这份宏观研究报告探讨了美国经济的韧性与风险，重点分析了美联储降息后的影响以及经济衰退的可能性。
**核心观点：** 市场对美联储未来降息的预期过于激进，但美国经济步入深度衰退的可能性较低。 报告认为，由于低收入群体的消费支出占比较低，其消费下滑对整体经济的拖累有限，而高收入群体的消费韧性和财政支出可以部分对冲风险。因此，未来的降息预期可能向预防性降息修正，资产价格或将反弹。
**关键内容：**
* **美联储FOMC会议简评：** 美联储如期降息，但鲍威尔的表态偏鹰派，强调经济稳健，降息节奏或将缓慢。
* **美国经济各部门扫描：**
* **居民部门：** 整体情况良好，但低收入群体存在风险，可能因超额储蓄耗尽和低薪资放缓而影响消费。
* **企业部门：** 盈利强劲，高风险的小企业预期有所改善。
* **金融部门：** 流动性安全，盈利能力稳健。
* **政府部门：** 预计政府支出将长期维持高位，财政政策对经济有支撑作用。
* **经济上行动能VS下行风险：** 低收入群体的消费支出仅占全社会的5%，对经济的拖累相对较小，而高收入群体的消费能力可以对冲风险。财政支出也能提供支撑。
* **资产展望：** 报告认为“衰退交易”可能已交易充分，未来资产价格有可能反转。
**风险提示：** 报告也指出，未能充分识别美国经济的下行风险。
**进一步分析：**
报告深入分析了美国经济各部门的状况，特别是居民部门的超额财富和债务水平，以及企业部门的盈利能力。同时，报告还讨论了美联储降息对A股的潜在影响，认为只要A股盈利稳定，A股对外资的吸引力将逐步恢复。
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