全球宏观周报·第104期-美欧央行：实体经济与金融风险是否面临两难？
这份全球宏观周报第104期由申万宏源研究发布于2023年3月19日，主要探讨了美欧央行在实体经济与金融风险之间是否面临两难的问题。
**主要观点：**
* **美国经济：** 依然强韧，但上半年通胀回落可能遇阻。零售销售环比下降，超额储蓄对货币紧缩存在迟滞效应。制造业生产维持高景气度。美国居民需求缺口的收窄已经放缓，商品通胀可能反弹。
* **美联储扩表：** 为应对银行业危机，美联储单周扩表3000亿美元，达到本轮 QT 累计缩表规模的一半。但作者认为这不等于QE，因为此次扩表是定向提供流动性，而非直接购买资产。美国超储率尚未回到QT结束时的低点，美联储或仍将继续缩表。3月美联储加息25BP的概率仍然较大。
* **欧洲央行：** 3月加息50BP，但未给出5月加息指引，操作灵活性增加。上修2023年经济增速，下修整体通胀预测，但核心通胀预测上修。欧央行否认实体和金融风险存在取舍关系，暗示瑞银事件风险可控。
* **欧元区潜在风险：** 一是政府债务率提升下内部金融条件分化的风险，二是货币紧缩下银行资产负债表风险。
* **发达经济跟踪：** 美国2月核心CPI超预期。
**风险提示：** 美联储紧缩力度超预期。
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