“中国特色估值体系”猜想系列(五)：央国企重估的“一箭三雕”
央国企重估的“一箭三雕”：短期事件驱动+中期政策主线+长期转型方向。
报告指出，央国企重估具备短期、中期和长期三项目标。
一、央国企重估的逻辑与潜力：
- 中国特色估值体系：有助于重估央国企的估值洼地。央国企的估值显著低于民企，盈利能力也显著高于民企，因此具备重估潜力。
- 三步走策略： 央国企重估能够“一箭三雕”，短期内关注事件驱动（央企再融资），中期关注政策主线（稳增长+再加杠杆），长期关注转型方向（低碳化），实现短期+中期+长期的3项目标。
二、短期事件驱动：央企再融资
- 事件性超额收益：22Q4以来，央企再融资预案后，股价往往能获得“事件性”超额收益，尤其是轻工制造、建筑装饰、银行等行业。
- 关注重点：23年央国企的再融资事件，融资预案后有望获得明显超额收益。
三、中期政策主线：稳增长+再加杠杆
- 国企贡献：1月社融数据显示，国企新增中长期贷款占比明显提升。
- 宽信用抓手：央国企有望成为宽信用“再加杠杆”的新抓手。
- 重估手段：股权融资→再加杠杆→估值重塑。
四、长期转型方向：低碳化转型
- 四大方向：高端化、绿色化、智能化、数字化。
- 政策连贯性：23年“央国企重估”将驱动风/光/电等领域的大规模投资（新能源的供给端）。
- 国际环境：CBAM 碳关税影响，央国企重估有助于改善中国出口链的全球竞争优势。
五、投资线索：央国企重估 30 指数
- 节奏：重视政策实施中的“第二波行情”。
- 构建：通过构建“盈利能力/融资能力/转型潜力/资本开支/ESG评级”5维度打分模型，精选出“央国企重估 30”指数。 六、核心风险 策略观点不代表行业，宏观经济下行压力超预期等。
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