建筑装饰行业：中国特色估值体系恰逢其时，建筑央国企重估潜力巨大
该研报题为《中国特色估值体系恰逢其时，建筑央国企重估潜力巨大》，国盛证券发布，时间为2023年2月27日。研报核心观点如下：
1. **中国特色估值体系的提出恰逢其时**：随着土地财政承压，需要新的财政收入来源替代。“股权财政”有望接棒，提升国企经营效率与股权价值意义重大。政策正在推动“中特估值体系”落地，包括提高国有资产证券化率、完善激励机制、优化考核体系。
2. **股权激励增强国企市值动力，资产注入/分拆加快建筑央国企价值实现**：近两年建筑央国企股权激励节奏明显加快。建筑央国企上市或控股集团优质资产众多，具备较强优质资产注入和分拆上市潜力。
3. **“一利五率”考核有望优化商业模式，建筑央国企估值提升潜力大**：国资委明确央企考核从“两利四率”变为“一利五率”，新考核体系更贴合资本市场标准，有望引导建筑央国企淡化规模增长，重视经营质量。
4. **绿电、资源、新材料等新业务快速放量，建筑央国企价值亟待重估**：建筑央企凭借自身产业链优势地位，向产业链上下游延伸潜力大，新能源、新材料、矿业等新业务快速发展，贡献明显提升。
5. **“一带一路”提供进一步催化**：2023年第三届“一带一路”峰会计划召开，叠加金融支持力度加大，海外工程经营有望加快复苏。
**投资建议**：
1. **低估值建筑央企**：中国建筑、中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建。
2. **受益一带一路的国际工程龙头**：北方国际、中材国际、中钢国际、中工国际。
3. **优质高成长地方国企**：四川路桥、安徽建工、山东路桥。
**风险提示**：基建稳增长政策不达预期，地产政策放松不达预期，资产减值风险，国企改革政策不达预期，海外业务进展不达预期。
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