对比 Costco、Sam’s Club、Aldi，本土企业布局硬折扣有哪些值得.pdf
这份信达证券的研究报告分析了在中国消费追求性价比的背景下，折扣业态（如Costco、Sam's Club、Aldi）的兴起，并探讨了本土企业布局硬折扣模式的借鉴之处。
报告首先指出，硬折扣龙头通常具备低毛利、低费用率、高周转和高ROE的特征，业绩韧性强。Costco作为典型，其低毛利率通过价格让利实现性价比，但高ROE来自高效的费用管控和周转效率。高坪效是支撑业绩增长和拓店的关键。
报告总结了本土企业可以借鉴的四个方面：
1. **精简SKU**：减少单品种类，提升单品运营效率和采购议价能力，社区硬折扣尤其需要精简SKU。
2. **聚焦高频刚需品类、发展自有品牌、强化源头直采**：聚焦肉蛋奶、米面粮油等刚需品类，发展自有品牌以控制成本和价格。
3. **多维度降本增效、领先的费用管控能力**：通过极简装修、货品整箱陈列、鼓励顾客自助收银等方式降低运营成本，提升人效。
4. **租金与选址**：在家庭小型化趋势下，社区小店模式可能更具备高周转和快速复制的可能性。
报告建议关注具备布局折扣业态核心竞争要素/已开始试水折扣业态的商超便利龙头，如重庆百货、家家悦、红旗连锁。
最后，报告提示了宏观经济增速不及预期风险、行业竞争加剧风险和终端需求疲软风险。
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