建筑装饰行业建筑央企：新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好估值持续修复机会
建筑央企：新一轮国企改革有望推动基本面持续优化，看好估值持续修复机会
报告要点：
1. 宏观稳增长持续：建筑业景气度维持高位，基建链条延续高增长，房建链条筑底修复。中央经济工作会议定调“稳”字当头，预计基建投资维持5-10%的同比增长。2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢。23年2月建筑业景气水平升至高位景气区间。八大建筑央企2022Q4订单增速整体位居近年来中枢之上，2023年1-2月中国建筑、中国电建订单取得开门红。
2. 央企基本面持续优化：国企改革深化提升行动有望进一步改善建筑央企经营质量。建筑业份额持续向央国企集中，建筑央企毛利率稳定，新基建领域享受更高的毛利率。新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利五率”指标体系。
3. 海外经营有望改善，“一带一路高质量发展”打开沿线市场空间。2020年以来全球疫情等因素对建筑企业海外经营展业形成掣肘，2023年有望改善。二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展。建筑央企作为“走出去”的主力军之一，海外收入比例仍有提升空间。随着“一带一路”相关金融、贸易政策加快出台，有望加速海外市场订单落地。
4. 央企估值整体处于中枢下方，迎来多重催化。证监会提出探索建立具有中国特色的估值体系，有望推动央企估值回归合理水平。此外，2023年是“一带一路”倡议提出十周年。
投资建议：建筑行业基本面共振向上，估值有多重催化因素，建议关注两条主线：（1）建筑央企估值重估机会值得重视：建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。（2）“一带一路”方向：建议关注国际工程板块，个股建议关注中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。
风险提示：宏观政策变化的风险、在手订单落地不及预期的风险、新业务开拓不及预期的风险。
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