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20231114-申万宏源-2024年汽车行业投资策略报告：发现变革，理解变革，拥抱变革.pdf

20231114-申万宏源-2024年汽车行业投资策略报告：发现变革，理解变革，拥抱变革.pdf

2024年汽车行业投资策略报告主要围绕“发现变革，理解变革，拥抱变革”的主题展开，核心观点和投资分析意见如下：

1. 行业复盘与展望：

  • 行情回顾： 2023年11月7日，汽车板块跑赢沪深300指数17.7pct。SW汽车PE（TTM）为23倍，基本平稳。商用载货车与商用载客车涨幅较为突出。
  • 核心驱动力： 行业快速变革，整车从产品力（平台造车、新能源转型）转向营销、管理，新能源成为重要增长点，出口持续增长。
  • 未来关注点： 具备全面互联网思维、营销优势的新势力企业；零部件企业拥抱变革、开拓新市场。
  • 风险提示： 原材料价格波动、地缘政治风险、行业复苏不及预期。
  • 市场展望：
    • 总量： 终端销量持续复苏，2023年前九个月乘用车批发销量1813万辆，同比增长6.78%；新能源汽车渗透率持续提升，9月渗透率已达31.63%。预计2024年全球新能源渗透率将突破21%，总销量达1880万辆。
    • 结构： 新能源承接主要消费升级需求，A00市场萎缩，B/C级市场增长；各年龄层用户对中高级别车型青睐度提升。
    • 新长板发力： 消费升级与电动化为结构性趋势；华为与新势力对整车框架重构；外资正持续消耗品牌力。
    • 2024展望： 主要关注新车周期、新品牌&新渠道推新、油电同价，插电混持续放量。

2. 零部件行业：

  • 马太效应： 零部件企业进入超越阶段，研发、在建工程、营收增速均加快。
  • 2020-2023年主要动力： 新能源汽车渗透率提高；拓展特斯拉供应链；智能化趋势。
  • 2024年核心词： “出海”，借助特斯拉，诸多公司开启海外布局潮。
  • 细分赛道：
    • 内外饰赛道：玩家相对固定，关注新泉股份。
    • 热管理赛道：关注三花智控、银轮股份。
    • 空气悬挂：关注保隆科技。
    • 座椅赛道：关注继峰股份。
  • 核心标的： 新泉股份（营收高速增长，客户群体扩大），岱美股份（遮阳板全球供应商，二次成长曲线），保隆科技（空悬传感器优势明显，逐步进入收获期），银轮股份（热管理老牌企业，多领域、全球化持续成长），星宇股份（老牌车灯供应商，自主新势力订单），科博达（域控打开新空间），经纬恒润（综合型汽车电子供应商），华阳集团（智能化与轻量化共成长，平台型企业），德赛西威（座舱智驾域控产品增长，客户广度拓展），双环传动（机器人减速机），继峰股份（乘用车座椅破局者）。

3. 投资策略：

  • 重点关注具备“马太效应+高成长性”赛道：内外饰、热管理、空气悬挂、座椅。
  • 华为、理想产业链持续发酵。
  • 智能化或迎来拐点，关注汽车电子电气架构。
  • 机器人赛道借助AI技术、政策加码，继续成为焦点。
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