见微知著系列之六十五：出口“亮点”，如何挖掘？-国金证券-20231226.pdf
这份国金证券的研究报告《出口“亮点”，如何挖掘？》主要分析了2023年中国出口增速回落、份额坚挺的原因，并展望2024年出口结构性亮点。
报告首先指出，2023年全球需求降温是我国出口增速回落的主要原因，但我国出口份额依旧保持坚挺，这得益于2021年疫情防控领先、生产率先恢复带来的出口链比较优势，以及2023年以来依旧坚挺的出口份额。然而，总量和替代效应的下降拖累了我国出口表现。
报告进一步分析了我国出口份额保持坚挺的原因，主要在于“一带一路”国家对我国出口形成了有力支撑，以及“新三样”（新能源车、锂离子蓄电池、太阳能电池）的拉动作用。同时，我国的低成本优势也是稳固出口份额的重要因素。
对于2024年，报告认为应关注全球贸易格局变迁和美国利率敏感行业补库需求。越南等东盟国家仍处在工业化早期阶段，对我国部分资源、消费品有较大进口需求；地缘政治格局变迁下，我国占俄罗斯、阿根廷、中东地区进口份额趋势性抬升，汽车、电机设备类商品有望持续受益；美债利率阶段性下行带动利率敏感性行业景气筑底改善，叠加部分行业库存回补，会带动相关贸易需求，尤其是地产链、机电、设备制造等低库存的利率敏感性行业。
报告还对生产、需求进行了高频跟踪。生产方面，工业生产偏紧，建筑业开工续降。需求方面，地产成交季节性好转，需求有所收缩，出口运价大幅上涨。
最后，报告提示了经济复苏不及预期，以及政策落地效果不及预期的风险。总而言之，报告认为2024年出口总量增速可能相对平淡，但结构性亮点仍然存在，需要关注并把握。
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