20231022-国金证券-贵金属行业研究：掘“金”系列（三）-巴以冲突推涨金价，黄金股右侧配置时点渐进.pdf
本报告主要关注贵金属行业，特别是黄金的表现，并基于宏观经济、地缘政治和市场情绪等因素，对黄金价格走势进行分析和预测，同时给出投资建议。
**核心观点：**
* **黄金价格短期上涨，长期看涨。** 本月黄金价格先跌后涨，伦敦现货黄金上涨2.32%，主要受到巴以冲突等地缘政治风险影响。报告认为，实际金价仍有上行空间，名义金价最高可达2340-2700美元/盎司。
* **宏观经济及货币政策分析：**
* **美联储加息预期减弱：** 美国核心通胀回落，劳动力市场薪资增速放缓，支持美联储停止加息。市场普遍预期美联储加息周期已近尾声，降息预期提前。
* **全球央行购金热情不减：** 8月全球央行购金量76.58吨，实物黄金需求强劲。
* **黄金ETF流出：** 全球黄金ETF持仓持续流出，投资者持有黄金的机会成本上升。
* **货币政策波动与避险情绪：** 短期内黄金价格受美联储货币政策预期波动和巴以冲突影响，呈“V”形走势。
* **地缘政治风险：** 巴以冲突升级导致避险情绪升温，推动金价上涨。
* **投资建议：** 在美联储实际降息前，黄金权益资产相对收益最明显，建议关注银泰黄金、中金黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等标的，并可提前逐步布局。
**行业及公司分析：**
* **重点公司估值：** 报告提供了银泰黄金、山东黄金、招金矿业等公司的估值数据。
* **行业新闻：** Newcrest收购要约、金田公司生产时间延后等行业动态。
**风险提示：**
* 美联储加息超预期风险。
* 实际利率上行风险。
* 央行购金需求降低风险。
**其他信息：**
* 报告分析了金价与通胀、实际利率、美元指数、金银比、金油比等指标的关系。
* 提供了全球央行黄金储备、黄金ETF持仓等数据。
* 巴以冲突事件时间轴。
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