2024年度策略研讨会零售药店行业：扩张速度不减，拥抱门诊统筹.pdf
这份报告是国泰君安证券发布的2024年零售药店行业策略报告，主要关注行业发展趋势、竞争格局以及投资建议。
**核心观点：**
* **行业复苏与增长：** 2024年，预计药店行业将逐步摆脱2023年面临的多重因素压制（如流感、居民去库存、客流回流医院），行业增速有望回升。
* **门诊统筹带来的机遇：** 门诊统筹的推广为药店带来了巨大的增长潜力，尤其是在公立医院处方外流的背景下。虽然短期内可能存在基层医疗机构接入带来的客流分流，但长期来看，药店的便利性、专业性以及报销优势将吸引更多客流。
* **集中度提升是关键：** 中期来看，药店行业的增长动力主要来自于集中度的提升。龙头药店通过规模扩张、供应链优势和医保接入等方式，有望进一步挤压中小连锁和单体药店的市场空间。
* **O2O影响有限：** 考虑到药店的密集程度，O2O业务的渗透率提升空间有限，但龙头药店在O2O市场仍具备优势。
**报告具体内容：**
1. **行业表现与趋势：**
* 7-8月药店同店增速承压，9月后企稳回升，2024年有望向好。
* 2023年H1，感冒相关用药增速较快，慢病用药增速放缓。
* 常态化后非药销售增速放缓，短期影响后2024年增速有望回升。
* 药店估值处于历史低位，不确定因素已在股价中有所反映。
2. **门诊统筹的深入推进：**
* 零售药店已成为重要的销售渠道，DTP药房占比提升。
* 零售药店逐渐成为慢病用药的重要渠道。
* 零售药店逐渐成为抗肿瘤用药的重要销售渠道。
* 29%的定点药店已接入门诊统筹，后续接入量有望增加。
* 门诊统筹的核心关注点在于基层医疗机构与药店的客流竞争，以及个账缩减与统筹接入的影响。
3. **O2O业务及医保接入：**
* B2C购药增速回落，较难满足购药的及时性需求。
* 实体药店高度密集，O2O渗透空间有限。
* O2O平台龙头份额更高，医保支付试点有望进一步提升集中度。
4. **行业竞争格局与龙头药店发展：**
* 行业增速有望维持较高个位数，集中度提升支撑龙头业绩稳健增长。
* 连锁药店龙头有望保持稳健的开店速度。
* 报告重点分析了漱玉平民、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等龙头药店，分别阐述了其市场地位、发展战略以及竞争优势。
5. **投资建议：**
* 报告对益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等重点公司给出了盈利预测和投资评级，均给予“增持”或“未评级”的评级。
* 风险提示主要包括连锁药店新开店速度不及预期以及门诊统筹接入进度不及预期。
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