即时零售行业深度：电商的增量引擎，拥抱下沉市场新蓝海-华西证券-250416.pdf
即时零售行业深度研究报告的核心内容总结：
即时零售行业正处于快速增长期，作为电商的增量引擎，其市场规模持续扩大，并有望在2025年突破万亿元。报告指出，即时零售通过满足本地化、即时性需求，重构电商格局，增速远超传统电商。
行业概览： 报告强调即时零售核心在于“多+快”的需求匹配。平台模式（如美团闪购、京东到家、饿了么）与自营模式（店仓一体和前置仓）并存。平台模式利用流量和配送网络，自营模式则侧重产品和供应链。前置仓模式通过高效率建立壁垒，虽盈利周期长，但客户粘性高。
竞争格局： 即时零售市场竞争激烈，美团稳居行业龙头。平台型公司（美团闪购、京东到家、饿了么）具备规模扩张优势，而垂直类玩家（叮咚买菜）则深耕特定品类。报告认为，未来竞争焦点在于“全品类扩张+下沉渗透”。
商业模式： 前置仓模式与传统零售相比，在商业模式上更具优势，核心在于配送网络的搭建与提效。竞争的关键要素包括流量、配送网络和差异化供应链。平台型即时零售的商业模式是，高效履约带来流量增长，从而吸引更多商家入驻，形成正向循环。
空间前瞻： 即时零售市场具备增长潜力，客单价和渗透率有提升空间，预计2028年市场规模将达2万亿。下沉市场成为新的增长点，县域即时零售规模增速快于整体。
关键标的：
- 美团： 依赖配送网络、闪电仓模式，有望在2025年实现GMV超3千亿元。
- 叮咚买菜： 前置仓模式的标杆，已实现连续盈利，重点布局预制菜和奥莱业态。
- 京东到家： 依托达达履约网络，发力“小时达+外卖”全场景。
风险提示： 政策监管、经济波动以及区域市场竞争加剧可能对行业发展带来影响。
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