房地产行业新发展模式展望系列二-新加坡凯德集团：开发投管有机联动，资产管理能力卓著
本文是中信建投证券发布的关于新加坡凯德集团（以下简称凯德）的行业深度报告，主要探讨了凯德作为亚洲知名的大型多元化房地产集团，其“地产开发+投资管理”的双翼驱动的商业模式，以及该模式对中国房企的借鉴意义。
核心观点： 凯德集团代表了新加坡房地产企业发展的先进模式，其独特的业务模式和卓越的资产管理能力值得中国房企学习。
凯德集团概况： 凯德集团总部位于新加坡，业务涵盖房地产投资管理和地产开发，投资组合遍及全球40多个国家，260多个城市。2021年业务重组后，形成凯德投资（CLI，上市的房地产投资管理业务）和凯德地产（CLD，私有化的开发业务）两大实体，实现了“一个凯德”的有机发展。
凯德投资（CLI）： 由基金管理、旅宿管理和资本管理驱动发展。
- 基金管理： 凯德投资的资产管理规模（AUM）约为1300亿新币，房地产基金管理规模（FUM）约860亿新币。旗下有6支REITs和商业信托，以及遍及亚太、欧洲和美国的约30支私募基金。2022年前三季度基金管理收入3.4亿新币，同比增长16.1%。
- 旅宿管理： 凯德旗下运营和在建的旅宿物业超过15.5万个单位，其中超过80%为轻资产运营。2022年前三季度旅宿管理收入1.9亿新币，同比增长48.4%。
- 资本管理： 2022年前三季度凯德投资剥离资产共24亿新币，其中86%由凯德投资表内剥离至上市基金与私募基金，通过资本循环形成新的基金管理规模。凯德投资设定每年30亿新币的资本循环目标。
凯德在中国的发展： 凯德集团在中国聚焦五大核心城市群，布局多元化资产类型，拥有200多个物业。上市基金凯德中国信托（CLCT）在中国投资于零售、产业园区、物流园区等物业。2022年凯德在中国成功募集三支境内人民币私募基金。
风险提示： 报告指出，经济下行风险、行业竞争风险、地缘政治风险可能对凯德集团的业务产生影响。
凯德的竞争优势： 凯德在新加坡国资的背景下，拥有成熟的“地产开发+投资管理”模式，在基金管理、旅宿管理和资本运作方面均表现出色，财务状况稳健，融资成本低，风险管控能力强。凯德在亚洲市场拥有丰富的经验，尤其在中国市场有深入布局。
凯德中国信托（CLCT）的业绩： 凯德中国信托的资产规模和收入持续增长，2022年底资产估值达252.4亿元人民币，总收入达18.5亿元人民币，NPI达12.3亿元，2022年每单位分红（DPU）为0.0750新币。
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