展望 2024：无往不复【思睿研究】20231108-25页.pdf
思睿集团发布的《展望 2024：无往不复》报告，核心观点聚焦于中国宏观经济在 2024 年的“常态化”趋势，以及在此背景下对投资策略的分析与建议。报告主要内容可总结如下：
1. 市场环境与趋势：
- 交易区间延续： 预计 2024 年上证综指交易区间将维持在 3000-3500 点之间，恒生指数交易区间也将延续。 报告回顾了 2023 年市场的表现，并强调了市场在复杂环境下的韧性。
- 人民币触底回升： 报告认为，中美利差已达历史峰值，人民币的弱势地位预计将触底，并可能逐步走强。这有助于缓解资金外流压力，并对市场产生间歇性反弹和修复作用。
- 流动性充足，财政政策发力： 预计中国央行将维持宽松货币政策，同时财政政策有望在经济增长中扮演更重要的角色。
- 房地产行业调整： 报告指出，房地产行业可能需要数年时间才能恢复，但中国经济仍有望实现 5% 的增长。
2. 投资回报分析：
- 三大“率”的构成： 中国股市的投资回报可拆分为汇率、利率（估值）和盈利增长率三部分。
- 人民币汇率的影响： 人民币走软对中国市场投资回报带来负面影响，但报告认为人民币贬值压力正在减轻。
- 中美利差的影响： 中美利差的变化与中国股市表现高度相关，中美利差收窄有望缓解资金外流压力。
- 外资流出与央行资产负债表： 报告指出，外资净流出正在放缓，但与央行资产负债表的扩张形成背离。
3. 风险因素与投资策略：
- 风险因素： 美国经济若陷入衰退，可能对全球经济带来负面影响。房地产复苏缓慢，美债收益率走低也可能对市场产生影响。
- 投资策略： 报告认为，中国经济周期正在筑底，并对 A 股和港股的交易区间进行了预测，认为与去年的预测基本相符。
4. 具体分析与预测：
- 中国经济周期： 报告运用了 EYBY 模型，认为中国经济正在经历短周期，且正在修复。
- 长期趋势与风险： 报告认为，尽管存在风险，但中国经济仍有望实现增长。
5. 附录内容：
- 报告附录包括中国和美国经济短周期图表，以及思睿集团的近期报告列表，为读者提供了更深入的分析和参考。
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