2024年宏观经济与资本市场展望：鲸落万物生-长江证券-20240113.pdf
这份长江证券的研究报告《鲸落万物生——2024年宏观经济与资本市场展望》对2024年全球及中国宏观经济形势和资本市场进行了展望。报告的核心观点包括：
**全球经济展望：**
* 美国经济面临“三高”压力（高通胀、高利率、高工资），经济韧性或受考验，财政刺激可能减弱。
* 劳动力市场供需或将反转，美联储或在年内开启降息周期。
**国内经济展望：**
* 货币政策：宽松方向不变，但制约因素将缓解，宽货币的必要性提升。
* 增长动能：房地产和出口仍然偏弱，补库存动力不足。“中央加杠杆”和“三大工程”有望支撑基建和地产，消费有望温和复苏。
* “三大工程”是2024年稳增长的重要抓手，可能通过PSL、专项债等准财政资金提供支持。
**资产配置建议：**
* **海外资产：**美债、黄金看好，美股先降后升，美元和能源承压。
* **国内资产：**降息打开利率下行空间，人民币汇率有望升值，剩余流动性改善和信贷宽松有望对A股形成支撑。
* **A股受益逻辑：**弱美元提振人民币汇率，信贷资金渠道疏通改善剩余流动性，盈利改善和财政发力共同支撑信贷宽松。
**风险提示：**
* 政策力度不及预期。
* 海外货币政策超预期。
**关键逻辑：**
* 报告强调了中美货币政策周期从分歧转向弥合的可能性，降息是宽信贷的必由之路。
* 降息同样打开国内利率下行空间，汇率升值、剩余流动性改善和信贷宽松有望对A股形成支撑。
* 明确“三大工程”将作为稳增长的主要手段之一。
总而言之，报告认为2024年全球经济面临挑战，但美国降息将带来新的资产轮动机会。国内经济方面，通过中央加杠杆和“三大工程”稳增长，货币政策保持宽松，A股有望受益。
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