5G+8K带来业务新变局，直播带货打造业绩新爆点.pdf
这份研报是华西证券对东方明珠的深度研究报告，首次覆盖并给予“买入”评级。报告认为，5G+8K技术发展及直播带货新模式将为公司带来新的增长点。
**核心观点：**
* **业务多元且辐射全国：** 东方明珠是上海广播电视台旗下的产业和资本平台，业务涵盖媒体网络、视频购物、影视娱乐及文旅消费等，是上海本地龙头企业。
* **布局5G+8K：** 广电5G牌照发放和超高清战略为公司带来机遇，公司有望凭借自身优势在新的产业阶段实现发展。
* **发力直播带货：** 公司是电视购物龙头，拥有优质供应链和直播经验，有望在网红直播带货领域快速崛起，成为业绩增长点。
* **整合媒体平台和资源：** 公司整合旗下媒体平台和资源渠道，打造融合媒体平台，汇聚多元内容及服务，实现多业务协同发展。
* **经营和业绩有望迎来反转：** 受益于5G+8K战略和直播带货业务，公司发展将迎来反转。预计2019-2021年归母净利润分别为19.1/21.8/25.8亿元，对应PE分别为20/18/15倍。
* **投资建议：** 东方明珠当前股价对应的PE显著低于可比公司，因此给予“买入”评级。
**公司业务构成：**
* **媒体网络业务：** IPTV业务为核心，积极布局5G/8K视频传输和内容制作，拥有全国互联网电视集成播控牌照。
* **视频购物业务：** 以东方希杰为核心，探索“电购+电商”新模式，发力直播带货，培养直播网红，开展类MCN业务。
* **影视互娱业务：** 全面对接SMG内容资源，坚持“精品化”和“国际化”，包括电视剧、电影、网剧等，并积极布局端游、手游和电竞产业。
* **文旅消费业务：** 拥有东方明珠塔、上海国际会议中心等稀缺旅游及场馆资源，形成多元化的文旅消费板块。
**风险提示：** 核心带货人才流失风险、网红战略推进不及预期风险、宏观经济下行风险。
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