中国宏观专题报告：2021年的三大政策焦点-中金-20210201.pdf
摘要 : 当前中国经济仍处于不平衡复苏状态，政策需要保持连续性、稳定性、可持续性，并更加精准有效以应对出口型制造业、小型企业等不同程度的景气分化。在全球经贸格局、新冠疫情、科技和能源革命背景下，宏观审慎政策及绿色金融角度的系统性支持将成为2021年关注的焦点。2021年大方向上货币政策回归中性，但具体到时点操作将根据多个变量演变而做出相机抉择，预计全年社融增速回落至11.0%左右，M2增速回落至9.0%左右。财政赤字将收窄，去年财政超收而支出低于预算，或有超1万亿元的财政资金结转至今年使用；而政府债发行节奏或更趋均衡，对流动性的扰动降低，政府或将更加注重项目建设进度与政府债券发行的协调。在地方政府隐性债务严控的大背景下，低资质城投债务再融资值得关注。预计今年广义基建增速持平或略高于去年；旧改和公租房建设补位棚改，社会事业投资或继续保持较高增速；而财政在收入分配领域或有更大力度的倾斜。
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