中国飞鹤(06186):需求复苏、困境反转,我国奶粉龙头再起航2022年12月
摘要 : 中国飞鹤是国内婴配奶粉龙头,以“更适合中国宝宝体质的”奶粉的价值理念,深耕母婴渠道,2022年市占率稳居第一。疫情放开背景下,我国生育率加速下跌趋势有望结束,随着回补性生育需求释放明年生育率有望筑底回升。此外,新国标的落地、库存问题的得到解决,也有利于公司困境反转,业绩有望重回稳增长通道。投资建议给予“买入”评级,预计公司2022-2024年收入分别为218.22/251.90/286.66亿元,归母净利分别为58.98/69.34/79.41亿元,考虑到新国标实施和生育率回升有望加速龙头市占率提升,公司未来业绩增速有望重新回到双位数以上增长通道,综合相对估值和绝对估值法,给予公司目标市值区间为800-950亿港元,对应股价为8.8-10.5港元/股,股价有望上涨。风险提示包括生育率恢复不及预期、行业竞争加剧、政策落地不及预期以及库存风险等。
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