家电行业行业深度报告：二十届三中全会公报解读与行业展望-延续扩内需导向，高水平开放为出海护航.pdf
本文为中国银河证券股份有限公司发布的家电行业深度报告，主要围绕二十届三中全会公报解读与行业展望展开，核心观点包括：
一、积极扩大内需，促消费政策有望延续：
1. 内销方面：积极扩大内需是政策主旋律，促消费政策有望延续，以旧换新、绿电补贴等促消费政策有望提升，助力家电内销景气延续上行。
2. 消费信心不足，消费潜力的释放依赖于促消费政策拉动。
二、推动高水平对外开放，为家电出海保驾护航：
1. 出口方面：高水平对外开放和“一带一路”共建有望为我国家电出口创造良好环境，高水平对外开放和“一带一路”共建有望为我国家电出口创造良好环境，在包括东南亚各国在内的一带一路沿线国家布局产能、品牌国际认可度较高的家电龙头企业将持续受益。
2. 具体措施：《决定》从扩大自主开放、深化外贸体制改革、深化外贸投资、高质量共建“一带一路”这四个主要方面推动高水平对外开放。
三、产业升级：引领数字经济与新质生产力发展，赋能家电数智化变革：
1. 政策引领数字经济发展，赋能家电智造升级。二十届三中全会首次在公报中明确提及“数字经济”，数字产业化将全面开启，企业数智化、绿色化加速发展，在工业4.0、AI、物联网等前沿领域布局领先的龙头企业有望持续获益。
2. 产业升级：智能化是家电行业的重要发展方向， AI大模型主导智能家电的服务框架和决策交互，智能算法的自我学习和进化将带领智能家电应用的升级。
四、投资建议：
1. 明确积极扩大内需、推动高水平开放及加快产业升级等多个政策重点方向，国内家电市场景气有望在促消费政策支撑下延续上行，智能化、国际化布局领先的行业龙头有望持续受益。
2. 建议关注两条主线，一是数智化升级领先、以旧换新补贴拉动效果较为明显的白电龙头美的集团、海尔智家；以及海外布局广泛、出口势头强劲的海信家电、石头科技、海信视像。
五、风险提示：
1. 政策效果不及预期导致需求不足的风险。
2. 原材料价格变动的风险。
3. 家电出口存在不确定性的风险。
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