零食行业深度报告（系列一）：万亿零食赛道全图谱：品类、渠道与竞争.pdf
该研报是中国银河证券发布的关于万亿零食赛道的深度研究报告（系列一），核心观点如下：
**1. 消费升级与行业机遇：**
* 消费者对品质和价格的要求更高，零食行业迎来结构性增长机遇。
**2. 品类趋势：**
* 健康化、新中式、代餐化是品类发展的主要方向，坚果、魔芋、鹌鹑蛋、小鱼干、面制品等品类值得关注。
**3. 渠道变革：**
* 下游渠道进入全渠道2.0阶段，折扣量贩、会员店、内容电商等新兴渠道兴起，为上游品牌带来新机会。
**4. 竞争格局：**
* 零食行业集中度有提升空间，“多品类大单品+全渠道布局”的企业更具竞争力。
**5. 重点公司：**
* 卫龙美味：响应渠道变革，深化渠道，大单品成长，加速产品矩阵。
* 劲仔食品：品规改革与量贩红利，鹌鹑蛋第二曲线验证。
* 三只松鼠：重塑模式，探索线下，适配全品类；布局上游，提升供应链。
* 甘源食品：量贩红利延续，渠道团队调整后，产品与渠道有望共振。
* 盐津铺子：拥抱新兴渠道，多品类战略，有望受益品类红利。
* 洽洽食品：调整量价应对，探索第三曲线，提升盈利能力。
**6. 风险提示：**
* 渠道增长、行业竞争、原材料成本波动、食品安全等风险。
**7. 核心逻辑：**
* 报告强调了零食行业在消费升级背景下的新机遇，以及品类、渠道和竞争三个维度的发展趋势。认为具备多品类大单品和全渠道布局的企业将在竞争中占据优势。
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