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安井食品（603345）：速冻基本盘稳固，发力第二增长曲线2023年1月

安井食品（603345）：速冻基本盘稳固，发力第二增长曲线2023年1月

这份太平洋证券的研究报告深入分析了安井食品，一家专注于速冻食品的研发、生产和销售的公司。报告认为，速冻食品行业正处于成长期，受益于餐饮工业化和冷链发展，市场规模预计在2022-2024年将突破2千亿元。

核心观点：

  • 行业分析： 速冻食品行业属于成长期，受益于餐饮工业化和冷链发展，具有较大增长空间。
  • 公司分析： 安井食品具备低成本、强渠道和产品力三大核心竞争力，规模效应明显，渠道管理能力强，研发能力领先。
  • 公司逻辑：
    • 主业：异地扩张顺利，新品不断推出，预计主业增速稳定。
    • 第二增长曲线：发力预制菜板块，通过OEM+自产+并购模式，未来三年预计复合增速可观。
    • 利润端：产品结构优化、预制菜盈利能力提升，费用率有望持续摊薄，净利率有望持续提升。

盈利预测：

预计2022-2024年收入和表观归母净利润均保持较高增速。维持“买入”评级，一年目标价188元。

公司竞争力：

  • 成本优势： 规模效应带来议价权和费用分摊。
  • 渠道优势： 销售团队执行力强，与经销商合作紧密。
  • 产品优势： 聚焦大单品策略，产品迭代更新快。

收入逻辑：

  • 主业稳健增长：异地扩张抢占份额，新品不断放量。
  • 第二增长曲线：发力预制菜，实现多元增长。

利润逻辑：

  • 产品结构优化拉动毛利率。
  • 规模效应下费用率持续下降。
  • 产能持续扩张，完善全国生产布局。

风险提示： 原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，疫情反复风险。

总而言之，这份报告看好安井食品的未来发展，认为公司具备良好的行业前景和自身优势，有望实现业绩的持续增长。

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