威士忌行业深度报告：中国产区待点亮，星辰大海方启航-国海证券-202409.pdf
摘要 : 本报告由证券分析师刘洁铭和联系人景皓撰写，发布于2024年9月11日，主要探讨了威士忌行业的基本情况、中国市场的发展现状以及未来的投资建议。
威士忌作为世界六大蒸馏酒之一，起源于苏格兰，现已全球分布。其独特的口感和风味来源于原料、环境、橡木桶、时间和调和等多种因素。单一麦芽威士忌因其价格持续上涨，具有金融投资属性。2023年全球市场规模达到1441亿美元，成为烈酒销售占比第一。目前市场呈现寡头垄断格局，帝亚吉欧和保乐力加占据领先地位。
在中国，威士忌行业起步较晚，2023年销售额达到154亿元。消费主要集中在一二线城市，消费者群体以高收入、高知为主，渗透率有待提升。国产威士忌正在崛起，2023年产能首次超过进口量，但与苏格兰总产能相比仍有提升空间。
报告关注三个核心问题：1）在白酒强势的中国市场，威士忌的发展空间；2）消费者对中国品牌的威士忌的认可度；3）新建成的威士忌酒厂生产的酒是否能得到市场认可。报告认为，随着中外文化交流的加深，威士忌在中国有较好的推广基础，且与啤酒生产工艺相似，原料和产区开放，口味丰富，易于被消费者接受。
投资建议方面，报告维持食品饮料行业“推荐”评级，认为威士忌在中国有广阔的发展空间。风险提示包括宏观经济波动、行业政策变化、原材料价格上涨、公司业绩不及预期和食品安全事件等。
附录部分提供了国际五大烈酒集团介绍、美国日本威士忌发展历史和中国威士忌工厂名录等信息。
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