北交所2025年投资策略报告：合抱之木，生于毫末-西部证券.pdf
北交所成立三周年，市场规模与活跃度显著提升，已成为服务创新型中小企业的重要平台。北交所上市公司数量从81家增至261家，总市值达6033亿元，展现了快速增长。北交所不仅提供融资渠道，还通过优化上市条件、强化监管和创新交易机制，缓解了中小企业融资难题。
**核心亮点：**
* **多维度发展：**北交所上市公司数量和总市值显著增长，行业覆盖面扩大，创新企业占比高，高新技术企业超九成，专精特新“小巨人”企业占比超一半。
* **估值与特色：**当前估值相对合理，募投规模小但成长性好，重点支持先进制造业、新质生产力、自主可控等领域。
* **政策驱动：**“深改19条”为北交所高质量扩容奠定基调，优化发行上市制度，增强市场流动性。新三板作为后备军，为北交所提供坚实基础。
* **市场展望：**并购重组、新质生产力是北交所发展新阶段的两大主线，ETF和可转债等工具也将助力市场发展。
**发展特点：**
* **市场规模和活跃度提升：**日均成交额和换手率显著增加，流动性增强。
* **投资者结构优化：**合格投资者数量增长，机构投资者参与度提高。
* **市场功能完善：**交易机制优化、发行承销制度优化、产品体系丰富。
**未来展望：**
* **政策预期：**并购重组加速推进，ETF、可转债有望多点开花。
* **主线关注：**并购重组、人形机器人、低空经济、车路云及自动驾驶、商业航天、数据要素、人工智能、半导体、自主可控。
**投资策略：**
* 交易逻辑从短期估值修复转向长期价值投资。
* 重点关注并购重组和新质生产力相关企业。
**风险提示：**政策监管风险、行业竞争加剧、北交所政策不及预期、行业景气度不及预期、宏观经济发展不及预期等。
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