回顾B站2020年以来的变与不变：内容加速破圈，优质社区属性不改-东北证券-20210331.pdf
摘要 : 本文是一份证券研究报告，主要报告了哔哩哔哩（BILI.O）自2020年以来的变化和不变。报告分析了B站的内容泛化，从二次元向“生活区+游戏区+知识区+动画区+娱乐区”完善，并详细介绍了UGC内容创作者和PGC供给及内容创作者的变化。同时，报告指出B站的优质社区属性不变，维持社区氛围浓厚，用户粘性强，预计2025年B站用户规模有望超过4亿。此外，营收结构也发生了变化，广告和直播成为收入增长的新引擎。基于以上分析，报告给出了买入的投资建议，并预计公司21/22/23年的收入分别为190/276/402亿元，Non-GAAP归母净利润分别为-42/-37/-12亿元。
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