生猪养殖行业投资框架2025更新版.pdf
这份研报是国信证券发布的关于生猪养殖行业的投资框架，时间为2025更新版。核心观点如下：
1. **猪周期展望：** 2025年是新周期的开始，头部企业和家庭农场将蚕食行业中段养殖成本高的产能。如果出现新的猪病或政策干扰，行业仍可能出现大幅波动。
2. **竞争格局：** 头部企业仍有扩张空间，竞争转向规模企业之间，成本低的企业仍有成长空间。
3. **产业趋势：** 国内生猪养殖屠宰一体化是趋势，成本管理优秀的企业有望胜出。
4. **投资建议：** 拥抱高ROE价值标的，头部企业强者恒强。
5. **股价上行驱动：** 一是生猪产能预期去化或猪价预期抬升；二是企业成本及出栏兑现。
研报内容还包括：
* 历史猪周期的回顾与分析，总结了猪周期的规律，如四年一轮，猪价大涨后必大跌，现金流是关键。
* 猪价判断的前瞻指标，包括能繁母猪存栏、仔猪价格、出栏体重、冻品库存等。
* 对主要上市猪企（牧原股份、温氏股份、新希望等）的经营情况、财务数据、出栏量、成本控制等进行了对比分析。
* 对美国生猪养殖模式的借鉴，以及对国内养殖与屠宰一体化的展望。
* 提示了不可控动物疫情、生猪价格波动、饲料原材料价格波动等风险。
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