军工行业培训框架.pdf
本报告是国金证券针对军工行业培训框架的深度研究报告，旨在为投资者提供关于军工行业发展趋势、投资策略和具体赛道的全面分析。
**核心观点：**
* **行业框架：** 军工行业受益于强军备战战略，需求具有高度确定性。国防预算稳健增长，军费开支增加，为行业提供了长期增长的支撑。军贸出口多样化也为行业带来新的增长机遇。
* **供给端：** 军工行业具有高度的计划性和监管性，供给端以军工央企为主导，民参军企业为补充，行业壁垒较高，准入门槛严格。
* **投资框架：** 军工行业正处于从主题投资向基本面投资转变的阶段。财务指标，如在建工程、合同负债等，可有效反映行业景气度。股权激励等市场化手段有助于释放企业业绩。
* **重点赛道：** 报告重点关注航空装备、航空发动机、消耗类弹药等优质赛道。
* **航空装备：** 新型战机列装放量，军贸需求增长，为行业带来增长动力。
* **航空发动机：** 赛道具有高确定性，军民双轮驱动增长。
* **消耗类弹药：** 高精尖与低成本并进，实战训练消耗、新平台列装、军贸等因素推动需求。
**风险提示：**
* 军费增长不及预期、产能与配套效率提升不及预期、 新型号研制与批产进度不及预期、 国产替代不及预期。
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