2H20宏观经济展望：后疫情时代的问与思-浦银国际-20200619.pdf
2H20 宏观经济展望：后疫情时代的问与思
**全球经济展望：**
* **中国经济韧性凸显：** 疫情中，中国经济展现出较强的韧性，预计到2028年，按名义美元计，中国GDP将超越美国。政策主导的投资需求将成为经济复苏的主要动力。
* **全球经济复苏差异化：** 发达市场或将率先走出经济衰退，新兴市场面临的风险较高。发达市场流动性充足，刺激措施多，创新能力强，有助于更好地适应疫情导致的经济模式改变。
* **疫情影响：** 疫情对全球经济造成了巨大冲击，但下半年影响将逐渐减弱。供应链转移速度趋缓，消费需求将缓慢恢复，但政策主导的投资需求将成为经济复苏的主要推动力。
**中国经济关键议题：**
* **进出口影响：** 疫情对中国进出口带来冲击，但中国出口表现好于预期，贸易顺差扩大。下半年，防疫物资出口、全球经济重启以及中国在全球贸易中的替代作用将提振出口。
* **内需复苏：** 消费需求在收入效应、财富效应、储蓄率的综合作用下，将缓慢恢复。政策主导的投资需求将成为经济复苏的主要推动力。
* **人民币走势：** 下半年人民币目标区间在6.85到7.2之间。中美关系、美国大选等因素可能导致美元在第四季度再度走强。
* **财政赤字货币化：** 中国不需要采取“财政赤字货币化”的方案，因为中国未陷入严重经济衰退，财政和货币方面都有能力应对。
* **全球供应链转移：** 全球供应链转移在下半年会趋于放缓，中国市场的扩大将有助于减缓全球供应链向外转移的速度。
**全球央行与风险：**
* **负利率：** 全球央行正探讨负利率的现实意义，但负利率的效果弊大于利。
* **中美关系：** 美国大选将影响未来中美关系，中美关系可能在下半年走向低谷。
* **粮食危机：** 粮食危机对新兴市场国家经济复苏造成负面影响。
**投资策略与启示：**
* **关注新兴市场的复苏：** 新兴市场国家受疫情影响较大，下半年经济复苏面临挑战。
* **重视创新能力：** 发达市场国家的创新能力更强，更容易适应“后疫情”时代的经济复苏。
* **关注供应链变化：** 全球供应链的转移趋势值得关注，中国市场的扩大将有助于减缓供应链转移。
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