跨境电商行业深度系列：Temu破局，Amazon变局-浙商证券-20240104.pdf
Temu 破局，Amazon 变局：跨境电商行业深度系列报告
投资要点：
* Temu 类自营模式：Temu 通过直控货源、嫁接主站供应链优势，更高效地进行曝光，降低履约难度和成本，其盈利好于预期。
* Temu 发展迅猛：采用全托管模式，商家只需负责上货，平台负责全部流程。登顶美国 iOS 购物 APP 下载榜，进入 47 个国家地区。2023 年 6 月 GMV 达 10 亿美元。
* Temu 优势：供应链、运营、营销全面嫁接。供应链继承拼多多优势，拿货能力强。运营方面，拼多多团队执行效率高。营销上，发掘因地制宜的模式。
* 盈利展望：2024 年 GMV 预计 400 亿美元，亏损率约 20%。长期来看，回归平台模式仍是拼多多跨境生态的重要战略路径。
* 行业层面：海外线上渗透率提升，流量分散。电商线上化提高，格局将分散化，新入局者迎来机遇。
* Temu 或将影响亚马逊：亚马逊抽佣率偏高，渠道层级复杂，Temu 的差异化优势明显。
风险提示：测算假设风险；政策风险；运输成本风险；汇率波动风险；第三方数据可信性风险。
正文目录：
1. Temu：创新类自营模式，出海势头迅猛
1. 1 Temu——拼多多的海外新战场
1. 2 Temu 目前经营状况跟踪：GMV 快速增长，品类齐全
2. Temu 的空间展望和盈利测算
2. 1 Temu 测算框架及基本假设
2. 2 Temu 测算模型详细说明
2. 3 Temu 盈利展望
2. 3. 1 品类结构调整
2. 3. 2 跨境直发+海外仓
2. 3. 3 自营结合平台的商业模式
3. 优势研判：供应链+运营+营销优势嫁接
3. 1 供应链能力：继承拼多多衣钵，以价格为导向，同品类做到极致低价
3. 2 扁平化管理模式，执行效率高
3. 3 营销能力：海外流量异质，社交模式有望复制
4. 跨境电商市场可期，类自营平台大有可为
4. 1 线上化率提升，格局具有分散化趋势
4. 1. 1 全球电商渗透率提升大势所趋
4. 1. 2 随着电商渗透率的提升，流量从集中走向分散
4. 1. 3 美国市场仍处于集中化阶段，亚马逊地位较为稳固
4. 2 亚马逊之下，新进入者的机会点在哪里？
4. 2. 1 美国性价比需求提升，亚马逊价格带过高
4. 2. 2 亚马逊抽佣率偏高，为新进入者留下盈利空间
4. 2. 3 渠道层级仍可简化，自营平台或将崛起
5. 风险提示
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