主要消费产业行业研究-基金22Q4季报梳理：内资如何看消费？
22Q4 基金消费行业研报总结
一、基金整体情况：
- 规模变化： 股票型基金规模扩张，混合型基金小幅回落。发行规模下降，新增资金缩量。
- 资产配置： 股票仓位环比下降，增加港股配置。
- 权益资产市场分布： 22Q4 港股占比增加，随着美元加息预期趋缓，对相对低估值的港股加大配置。
二、大消费行业配置：
- 整体持仓： 继续超配增持，但幅度放缓。
- 超配比例： 22Q4 大消费行业超配比例为 6.2%，但增幅放缓。
- 消费一级行业持仓： 食饮独受青睐，行业分化明显。
- 食品饮料增持最多，商贸零售、社会服务也有所上升。
- 超配比例食品饮料最高。
- 消费二级行业持仓： 白酒一枝独秀，加仓疫后复苏。
- 白酒板块增持最多，线下场景恢复使旅游零售/非白酒/医疗美容获得明显增持。
- 白酒板块超配比例最高。
- 大消费重仓股： 集中度高位，抱团现象延续。
- 前十大消费重仓股占比为 16.26%，高于历史均值，环比增加。
- 持仓集中度达到历史较高水平。
三、基金经理后市观点：
- 复苏方向： 明确，但节奏和幅度尚需验证。
- 谨慎态度： 内资公募基金对复苏节奏和幅度依然持谨慎态度，复苏预期定价后需基本面数据验证。
- 关注重点：
- 确定属性行业（食品饮料必选品），应对经济复苏和政策效果不确定性。
- 关注服务业涨价、航空、快递以及连锁餐饮的弹性。
四、投资建议：
- 年初至今预期主导行情，内外资分歧导致板块波动大。
- 预计 23Q1 消费以震荡行情为主，优先配置确定性强的白酒及前期受损必选品。
五、风险提示：
- 样本统计偏差、市场波动风险。
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