美容护理行业2月月报-3月投资策略：医美线下消费持续复苏，看好美妆赛道长期韧性
这份上海证券发布的美容护理行业2月月报及3月投资策略报告，对医美和美妆行业进行了分析，并提出了投资建议。
**核心观点：**
* **美妆行业：** 线下消费复苏，看好长期韧性。2月线上销售企稳回升，淘系环比回升，抖音持续向好。头皮护理“面部化”是趋势，品牌端、原料端争相布局。
* **医美行业：** 线上渠道商争先布局情人节、38大促。生美医美化趋势持续，国内外品牌纷纷布局。
* **投资建议：** 看好医美及化妆品行业龙头企业，建议关注估值有望抬升的美护龙头企业，如爱美客、华东医药等。化妆品板块关注具有核心专利技术壁垒、线下渠道及新品增长曲线向上优化空间的企业，如巨子生物、珀莱雅、华熙生物等。
**主要数据：**
* 2月化妆品线上销售额（淘系+抖音）：260.99亿元，同比+20.2%。淘系销售额158.14亿元，同比-1.96%，环比+32.39%。抖音销售额102.85亿元，同比+84.21%，环比+24.86%。
* 头皮护理市场规模百亿级别，洗发产品份额39.64%，护发产品33.54%，生发产品12.83%。
**行业趋势：**
* 美妆行业淘系和抖音平台分化，部分品牌淘系增速回升，抖音延续高增。
* 头皮护理呈现成分护理化、多元功效化和客单价提高等趋势。
* 轻医美市场需求不断扩容，越来越多美妆个护品牌从生美切入医美赛道，实现产品协同和良性循环。
* 欧莱雅从“活性健康”向“皮肤医学”转型，正式布局皮肤医学美容。
* 资生堂洞察医美消费市场，投资创健医疗。
* 强生携日式诊疗理念，城野医生切入中国医美赛道。
**风险提示：** 消费市场持续低迷、新品推出不及预期、行业需求复苏低于预期、政策推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济下行压力加大等。
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