保险资产管理业创新型产品在公用事业类收费收益权ABS的运用研究.pdf
本文主要研究了保险资产管理业在公用事业类收费收益权 ABS 方面的运用。
**摘要：**
1. 在化债背景下，基投公司需要探索创新融资方式，公用事业收费收益权（特别是特许经营权下的）现金流稳定，可以成为其发行 ABS 的核心资产。
2. 中保登 ABS 市场持续扩容，公用事业收费收益权 ABS 为保险资管公司提供了业务机遇，一方面为基投公司引入保险资金，另一方面提供优质的基础资产类型。
3. 发行方面，公用事业类收费收益权证券化产品发行规模小。业务中需关注基础资产现金流产生方的运营管理能力、增信方的信用状况，以及基础资产的审查，包括特许经营等。
**一、公用事业行业概况：**
* 公用事业涉及保障和改善民生，业务区域垄断性高，收入稳定。
* 行业包括电力、供水、废物处理、污水处理、燃气供应、交通、通讯等。
* 国家政策推动公用事业行业发展，特许经营制度逐步完善，投资格局多元化。
* 公用事业类企业收入水平较为稳定，定价制度逐步完善。
**二、公用事业类收费收益权资产证券化市场分析：**
* 银行间和交易所市场公用事业类收费收益权 ABS 业务量较小，中保登市场尚未有公用事业类收费收益权 ABS 发行。
* 基础设施收费收益权 ABS 具有一定溢价及期限匹配优势。
* 银行间 ABN 累计发行 2.97 万亿元，公用事业类收费收益权 ABN 发行占比极低，主要为供水。
* 从交易所市场来看，发行规模呈现波动下降趋势，2015 年达到顶峰，随后回落，主要为供热、供水、燃气及污水处理。
* 前十大原始权益人为基投公司或基投公司下属的子公司。
* 发行利率通常高于同期公司债，但呈下降趋势；发行利差较大。
**三、公用事业类收费收益权资产证券化信用分析要点及方法：**
* 公用事业类收费收益权资产证券化通常采用单 SPV 结构。
* 基础资产方面，需要关注特许经营等经营许可。
* 现金流预测方面，需考量受众群体规模、价格、回款等因素。
* 压力测试采用现金流覆盖法。
* 重要参与方包括原始权益人/运营主体及增信方，需关注信用风险。
* 信用触发机制方面，设置与回款、经营权续期等相关的触发事件。
* 账户设置方面，通常设置基础资产收款账户、监管账户和专项计划账户。
**四、总结：**
公用事业类收费收益权 ABS 具有现金流回款的可预测性及可靠性，适宜作为证券化的基础资产。保险资管公司可在中保登市场探索此类资产的发行，以应对当前市场环境。
相关报告
-
2.48 MB 23页 公用事业及环保产业行业研究：新能源入市恰如那年火电，风电资产脱颖而出.pdf
-
3.52 MB 35页 【中国保险资产管理业协会】2023年保险资产管理业投资者信心调查结果.pdf
-
1.52 MB 13页 公用事业行业研究周报：中特估系列2：如何看待中国特色估值体系下的电力资产？
-
593.82 KB 6页 《人身保险公司分类监管办法（征求意见稿）》点评：大型保险公司有望获得更多业务资质，竞争壁垒有望继续加强
-
1.68 MB 32页 2025年度宏观经济与大类资产配置展望：无限风光在险峰-中银证券-241218.pdf
-
824.66 KB 32页 食品饮料行业海外酒类研究系列报告（一）：人口篇，从美日到中国的映射-平安证券-20240820.pdf
-
26.14 MB 48页 2024年保险行业移动应用产品体验研究报告.pdf
-
11.81 MB 28页 麦肯锡全球保险业年度报告（2023）：与时俱进，提升商业财产险的市场契合度-vF 202306-.pdf
-
11.15 MB 34页 2022普华永道-香港的另类投资行业 - 发挥香港的独特优势.pdf
-
2.21 MB 30页 公用事业行业专题研究：东方电气的“氢”实力如何？-天风证券.pdf
-
15.77 MB 51页 【中国保险资产管理业协会】养老金领域ESG投资机会与挑战.pdf
-
32.26 MB 34页 中信建投-保险行业：中国版IFRS9、IFRS17的核心变化及其影响探究-230401.pdf
-
2.43 MB 48页 熊鹏：ChatGPT4.0在投资中的运用初探.pdf
-
1.09 MB 12页 商贸零售行业跟踪周报：ChatGPT迅速成长下，关注AI+教育在应用层面的具体投资机会
-
3.51 MB 48页 【熊鹏】ChatGPT4.0在投资中的运用初探.pdf
-
1.65 MB 21页 环保、公用事业行业周报：欧盟修改电力市场设计规则的提案出台，加快推进能源转型
-
403.75 KB 9页 社会责任报告美观度对企业债务融资成本的影响研究_马宝君.pdf