科技行业前瞻研究专题报告：字节跳动，过去高成长，未来靠什么-中信证券-20200624.pdf
这份中信证券的研究报告深入分析了字节跳动的过去高成长，并探讨了其未来发展方向。报告认为，字节跳动通过八年时间实现了从零到千亿美元估值的跨越，成长速度惊人。其成功得益于抓住了4G时代短视频红利，深耕老巨头忽视的赛道，抢占了用户时长和广告收入的增量。
报告指出，字节跳动未来的成长将依赖于国际化加速、广告业务稳健成长以及新业务突围提升ARPU。公司积极进行国际化布局，通过调整组织架构、引入海外高管以及实现本土化运营，驱动APP下载量和全球MAU持续提升。广告业务方面，报告认为字节跳动仍有提升空间，可以通过提高西瓜视频和TikTok等的广告加载率以及依靠巨量引擎与AI推送技术提升广告定价。此外，公司还在积极尝试直播、电商、游戏、教育、SaaS、车联网等新业务，以进一步提升ARPU。
报告同时也指出了字节跳动面临的风险因素，包括从4G到5G技术变革的风险、数据政策趋严和地缘政治压力带来的海外市场增长风险以及COVID疫情导致的广告主开支缩减和新业务拓展进度不及预期的风险。
最后，报告认为字节跳动是中国最优秀、成长速度最快、最具投资潜力的互联网公司，持续看好其在数字移动广告领域的增长前景以及在消费、产业互联网领域带来的机遇。报告预计字节跳动将依托深厚的技术储备、强大的运营与执行能力，在2020年实现超过2000亿的收入。
报告还列出了字节跳动相关历史报告，涉及公司估值、出海策略、直播成长机遇、广告视角、AI应用、年度回顾、协同办公、全球应用增长、在线教育、海外高管、车联网和西瓜视频等方面。此外，报告还分析了字节跳动的成长速度、核心竞争力、广告市场成长空间、国际化战略以及新业务的收入增量来源。报告强调了字节跳动的标签算法、创作者生态、团队管理以及强大的执行力，并分析了其在电商、教育、SaaS和车联网等领域的布局和商业模式。报告也分析了抖音在海外市场的拓展，并提示了海外政策监管压力。
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