“双循环”系列报告（二）：十四五规划可能涉及哪些重点领域-招商证券-20201104.pdf
这份招商证券的研究报告题为《十四五规划可能涉及哪些重点领域——“双循环”系列报告(二)》，分析了在中国经济战略从“国际大循环”转向“国内国际双循环”的背景下，十四五规划可能关注的重点领域。报告深入挖掘了2018年全球进出口数据，旨在寻找“双循环”战略下将加速发展的细分行业和相关投资机会。
报告指出，由于新冠疫情、中美关系等因素，中国正加速转向“双循环”模式，十四五规划将围绕此战略展开，加大对内消费、核心领域自主可控、产业链补短板锻长板等方面的政策支持。《建议》也重点提出了扩大内需战略、供应链战略、战略性新兴产业、科技强国行动等规划。
报告基于UN Comtrade提供的2018年全球进出口数据，识别出两类值得关注的产业链：
1. **原材料在国外，市场在国内的产品**：面临资源禀赋或技术/品牌壁垒，如能源（原油）、金属矿产、农产品（大豆）等，以及集成电路、高端设备、医药品、化妆品等。
2. **原材料和市场均在国外的产品**：低附加值产品（纺织服装、钢铁等）依赖美国市场，以及高附加值产品（通信电子设备等）对美国市场也有较高依赖。
基于进出口结构，报告建议关注以下领域：
1. **消费内循环**：国产服装、日化品牌崛起，大豆、植物油进口替代。
2. **制造业内循环**：光伏风电等新能源，油气勘探与开采，半导体材料（第三代），显示材料，高温合金等新材料，航空发动机与燃气轮机等核心零部件，半导体设备、工业机器人、数控机床等装备制造。
3. **医药内循环**：制药、医疗设备、IVD。
4. **科技内循环**：芯片、高端电容电阻、手机射频器件等核心电子元件，工业软件、数据库管理系统等软件，以及量子通信。
报告最后提示了国产替代不及预期、国际环境恶化超预期的风险。
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