居民消费与CPI：2018-2023-申万宏源-20221215.pdf
摘要 : 本文是一份名为“居民消费与CPI”的证券研究报告，分析了居民消费对于CPI（消费者物价指数）的影响，并对2018年至2023年间的宏观经济情况进行了相关研究。文章首先介绍了消费的三大决定因素和CPI传导分析框架，然后分析了各年的情况，包括2018年的经济环境骤然恶化预防式储蓄增加拖累消费，但高油价推动CPI走高；2019年个税减税改善偏冷的居民消费倾向，拉动可选消费，但非洲猪瘟拉升CPI；2020年疫情短期冲击后住宅竣工拉动消费强势回补，但供给更快增加令CPI触及通缩；以及2021-2022年的情况。最后，文章展望了2023年，认为消费内需将温和恢复，食品能源压力也将缓解，CPI将继续缓和。
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