工银亚洲-RCEP国家2023年回顾与2024年展望：周期错位与分化复苏-231229.pdf
这份研报题为《周期错位与分化复苏——RCEP 国家2023年回顾与2024年展望》，主要分析了RCEP成员国在2023年的经济表现，并对2024年进行了展望。
核心观点：
- 2023年回顾： RCEP国家经济增长呈现分化，大致可分为“服务型国家>资源型国家>制造型国家”的格局。其中，制造型国家受外需拖累，资源型国家受大宗商品价格下跌影响，服务型国家则受益于疫后服务业的集中修复。
- 2024年展望： 预计2024年分化格局将有所改变，呈现“制造型国家>资源型国家>服务型国家”的格局。制造型国家受益于制造业周期向上，资源型国家受益于大宗商品周期筑底回升，服务型国家则面临增长动能切换的挑战。
- 增长预测： RCEP国家GDP占全球比例有望持续提升，增长贡献度也将增加。
- 货币政策： 2023年货币紧缩力度呈现“资源型国家>服务型国家>制造型国家”格局。2024年，随着美联储降息，制造型和服务型国家降息稳增长意愿较强，资源型国家短期仍有维持高利率以控通胀的需求。
- 金融市场： 2023年多数RCEP国家汇率承压。2024年，伴随美联储降息，RCEP国家汇市和股市整体料可得到提振，日元和越南股市或有较好表现。
其他要点：
- 中国、越南、日本、韩国等制造型国家出口受全球制造业需求低迷影响。
- 印尼、澳大利亚、新西兰等资源型国家受大宗商品价格下跌掣肘。
- 泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡等服务型国家受益于疫后服务需求的集中释放。
- 各国增长分化，根本原因在于其核心业态周期所处位置不同。
- 2024年要关注中国对“一带一路”沿线国家出口的增长潜力。
- 欧美央行降息预期升温将缓解RCEP国家的货币政策掣肘。
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