苹果产业链专题报告-谁主浮沉？苹果产业链行情启示录-银河证券-202409.pdf
这份中国银河证券的研究报告名为《谁主浮沉?苹果产业链行情启示录》，核心内容围绕苹果产业链展开，旨在通过复盘历史行情，分析未来趋势并挖掘投资机会。
报告的核心观点包括：
创新是苹果竞争力的核心，特别是在芯片、摄像头和外观设计等领域。低估值和业绩修复是苹果产业链行情的主要驱动力，而AI将推动苹果开启新一轮创新周期。光学、设备、代工、零组件、外观件等环节的创新更易超预期。
智能手机市场再起涟漪，高端市场份额增加，苹果在高端市场地位难以撼动。苹果产业链持续高速增长已成为历史，供应链企业更依赖新产品、份额和品类的提升来获得超额利润。
AI是苹果产业链的新机遇，AI将是未来苹果增量的主要推动力，可能引发新一轮iPhone换机潮。苹果卓越的应用创造和优化能力有望迅速提升AI手机的市场占有率。“手机功能创新+外观升级+换机周期”三重因素共同推动iPhone 出货高增长。报告强调“端侧+云侧”的Apple Intelligence定义个性化AI，并提及M4芯片算力翻倍以及Vision Pro与AI协同交互的重要性。
关注苹果产业链硬件创新，智能手机创新以硬件为先。报告推荐立讯精密、鹏鼎控股、东山精密等公司，并建议关注赛腾股份、燕麦科技等设备厂商。
风险提示包括苹果AI进展不达预期、苹果销量不达预期、全球消费电子市场饱和以及全球政治环境变化风险。
报告分析了苹果产业链的三个阶段：1) 17年1月-17年底，业绩驱动；2) 19年初-20年底，估值与业绩戴维斯双升；3) 24年4月至今，AI驱动估值修复。
报告强调，苹果正积极融合AI技术，打造全新个人化智能系统，通过软硬件协同，多维度提升用户体验。报告还预测了2028年AI手机市场份额将达到54%。
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