哔哩哔哩-SW(9626.HK)：再看“小破站”的用户目标、社区生态与商业化空间-华西证券-20220922.pdf
摘要 : 本文为一份深度报告，旨在探讨哔哩哔哩-SW（9626.HK）的用户目标、社区生态和商业化空间。根据分析，哔哩哔哩已经成功实现从二次元小众社区向年轻人生活社区的转型，随着Z世代用户壮大和消费潜力释放，公司有望再破圈，23年底的月活跃用户预计可达4.04亿。同时，哔哩哔哩坚持“社区优先”理念，社区生态依然向好，创作者数量和内容产能持续提升，OGV内容补充和品类多元化推动PUGV内容库丰富。在商业化空间方面，公司VAS与广告接力推动营收增长，疫情和物流影响不改电商增长势头，24年有望实现Non-GAAP盈亏平衡。综合以上情况，我们给予哔哩哔哩-SW（9626.HK）“买入”评级，目标价为217.36亿港元，相对空间为+68.50%。
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