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造纸行业专题研究：消费回暖解内忧，海外风险添外患

造纸行业专题研究：消费回暖解内忧，海外风险添外患

该文档是华泰证券于2023年3月16日发布的关于造纸行业的专题研究报告。报告分析了消费回暖、海外金融风险暴露以及各种纸张和原料纤维的市场表现，并给出了风险提示。

核心内容包括：

  • 消费与外需： 消费继续回暖，但海外金融风险可能带来负面影响。商品出口延续收缩态势，外需走弱可能抑制行业需求复苏。
  • 包装纸： 减产降价反映供需疲弱，预计行业阵痛期尚未结束，供需再平衡和利润率修复仍面临挑战，例如新增产能投放、出口边际走弱、进口成品纸冲击。
  • 文化纸： 渠道信心有所修复，厂家盈利边际改善，但仍需应对供给加速增长的挑战。
  • 原料纤维： 节后价格加速回落，废纸价格加速下滑，木浆供给趋于宽松。
  • 各类纸张市场分析： 报告分析了箱板纸、白卡纸、双胶纸和铜版纸的平均价格、产量、库存、开工率、进出口量等指标。
  • 生活用纸： 报告分析了生活用纸的平均价格、产量、库存和进出口量等。
  • 主要原料价格走势： 报告分析了国废黄板纸、废纸浆、漂白针叶浆、漂白阔叶浆、化学机械浆、本色浆、纸浆期货以及溶解浆的价格走势。
  • 宏观经济指标：报告中包含GDP增速、城镇居民可支配收入增速、中国实体经济部门杠杆率、制造业PMI、CPI、PPI等宏观经济指标。
  • 风险提示： 海外经济体降速快于预期，房地产政策严于预期，供给投放强于预期。

总的来说，报告认为消费回暖有助于提振国内纸张需求，但海外金融风险和外需走弱可能带来负面影响。不同纸张品类面临不同的挑战，例如包装纸的供需疲弱、文化纸的供给增长，而原料价格的回落有助于改善盈利。

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