医药生物：创新药行业深度：十年十倍赛道下的巨头与新贵-天风证券-20201209.pdf
这份天风证券的研究报告深入探讨了中国创新药行业的发展前景，并试图为投资者提供有价值的投资建议。报告的核心内容可以总结如下：
1. 中国创新药行业正处于高速发展期：
- 政策改革、产业升级、人才回流和资本涌入等多重因素共同驱动创新药行业快速发展。
- 与发达国家相比，中国创新药占比仍然很低，未来存在巨大的增长空间（保守估计10年10倍）。
- 技术进步（小分子靶向药、双抗、ADC、细胞治疗等）是行业长期发展的催化剂。
- 国产创新药研发成本相对较低，投资回报率相对较高。
2. 未来投资策略：精选优质创新药企业，关注四个类别：
- 传统平台型大药企： 具备强大的临床和商业化能力，可通过自主研发或品种引进形成产品梯队，长期增长潜力较大。例如恒瑞医药、中国生物制药等。
- 小型生物制药企业： 借助技术进步浪潮崛起，经历产品验证和商业化验证，有高成长性。例如信达生物、百济神州等。
- 特色细分领域龙头企业： 在特定技术领域具备突出优势。例如双抗领域的信达生物、康方生物，细胞凋亡领域的亚盛医药等。
- 转型布局创新药的企业： 过去主营业务为中成药或原料药，较早转型布局创新药，随重磅品种的临床数据或获批可能带来阶段性较高弹性。例如众生药业、浙江医药等。
3. 二级市场投资时机：关注“数据驱动”和“产品放量”两个阶段。
- 数据驱动： 企业发布注册性临床数据前布局，随优异临床数据往往带来产品获批成功概率的显著增加。
- 产品放量： 重磅新品或新适应症获批上市后，产品获批放量的初期阶段。
4. 未来可关注的细分领域和技术趋势：
- 大分子生物药（尤其是双抗）， ADC药物，细胞治疗，核酸药物（siRNA）以及 PROTACs技术。
- 肿瘤治疗， 自身免疫疾病，心血管疾病，抗感染，内分泌及神经系统疾病
5. 风险提示：
- 创新药研发具有不确定性，研发创新进展低于预期，药品审评进度慢于预期，产品销售低于预期，医保压力导致药品降价超预期，同类产品竞争风险，仿制药带量采购风险
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