2023年资产配置展望报告：春风吹又生
这份华宝证券于2023年1月9日发布的宏观策略月报，题为《春风吹又生——2023年资产配置展望报告》，由分析师蔡梦苑和研究助理郝一凡共同完成。报告的核心观点和逻辑如下：
**宏观逻辑：**
* 全球经济复苏基础不稳固，面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
* 国内经济处于疫情放松后的修复通道，政策积极发力但不强刺激，扩大内需，地产政策托底。
* 海外高利率环境维持较长时间，欧美经济衰退偏温和，但对亚洲国家外需影响显现。
* 宏观环境维持“宽货币、宽信用、宽财政”格局，重点推动宽信用落地。
* 经济总体呈N型斜向上复苏，股市将以盈利复苏驱动重回上行通道。
**资产配置观点：**
* **股票：高配。** 2023年投资环境好于2022年，A股或呈N型向上走势，盈利修复是主要驱动因素。
* **债市：利率债：低配。** 上半年偏震荡，下半年调整压力上升。
* **信用债：低配。** 信用债持谨慎态度，信用利差存在走阔风险。
* **黄金：标配。** 年度视角中性偏乐观，对海外衰退风险形成支撑，总体偏宽幅震荡。
**具体分析和预测：**
* **市场回顾：**回顾了2022年全年及12月大类资产表现，并分析了A股、美股、债市、原油和黄金市场的具体情况。
* **海外经济环境及政策影响：**分析了欧洲和美国经济形势，包括通胀、能源、就业和货币政策等。
* **国内经济环境及政策影响：**分析了国内的生产、需求、服务业、投资和消费情况，以及相关的政策基调。
* **市场结构与特征：**分析了市场情绪、资金流动、股指估值和投资者行为等。
* **房地产：**低位向上修复，下滑幅度收窄。
**风险提示：**
* 国际形势演变超预期
* 美联储加息/缩表超预期
* 国内经济复苏不及预期。
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