安联2023-2025年全球经济展望报告21页.pdf
这份安联研究报告（2023-2025年全球经济展望）的核心内容如下：
**一、全球经济展望：**
* **经济增长放缓，衰退风险降低：** 报告预测全球经济将避免全面衰退，但2024-2025年的经济增长将低于趋势水平。2023年全球GDP增速预计为+2.7%，2024年放缓至+2.4%。
* **发达经济体：** 美国2024年GDP增速仅为+1.1%，为2009年以来最低水平，2025年为+1.7%。德国和法国2024年GDP增速仅为+0.7%，2025年为+1.6%。
* **新兴市场：** 新兴市场经济增速将放缓，但仍高于发达经济体。
* **全球贸易疲软：** 全球贸易额跌至近两年来的最低水平，全球贸易增速将勉强走出衰退。
**二、通胀与货币政策：**
* **通胀逐步下降：** 预计2024年全球通胀率将降至4.3%，2025年保持在3%以上。
* **利率政策谨慎转向：** 各国央行将在经济放缓的背景下谨慎调整利率政策。美联储可能在2024年夏季开始降息，欧洲央行和英国央行可能在2024年9月开始降息。
* **财政整固：** 各国将启动财政整固，但规模温和。
**三、市场风险与机遇：**
* **政治风险：** 2024年是“政治大年”，全球多国将举行选举，政策失误风险增加。
* **企业破产：** 预计全球企业破产数量将增加11%，2024年至少增加7%，西欧增幅最大。
* **资本市场：** 资本市场在宏观与微观经济形势之间挣扎。投资者对企业资产负债表的韧性保持信心。
* **债券市场：** 收益率曲线长端上行空间有限，预计2024年和2025年将出现小幅下跌趋势。
* **股票市场：** 基本面反弹的说法会在某种程度上带来回报：预计未来三年的总回报率为正值，年回报率约为7%。
* **企业信贷：** 预计短期内会出现一些波动，但信贷风险仍将处于较高水平。新兴市场资产有套息交易吸引力，但国家别选择性仍是影响业绩表现的关键因素。
**四、行业分析：**
* **制造业：** 去库存周期即将结束，但由于需求疲软，全球贸易增长将保持较低水平。
* **企业面临挑战：** 需求下降、成本上升、定价权削弱的多重挑战。
**五、区域经济展望：**
* **新兴市场：** 预计新兴市场将出现温和增长。
* **中国：** 预计中国经济将实现软着陆，2024年经济增速为+4.7%，2025年为+4.2%。
* **对新兴市场的影响：** 中国经济放缓将对新兴市场造成影响，2024年和2025年，新兴市场的经济增长将分别放缓至+4%和+3.9%。
**六、策略建议：**
* **关注加息持续时间，而不是加息幅度。**
* **企业韧性：** 微观层面的韧性将支撑企业业绩。
* **市场领导者：** 警惕市场对少数行业和公司的过度依赖。
* **信贷市场：** 关注企业信用风险，企业违约率可能上升。
* **外汇市场：** 预计美元短期内将保持强势。
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