宏观专题：从“网红城市”看城投基本面研究（一）-德邦证券-20230330.pdf
摘要 : 本文主要探讨“网红城市”在城投债务方面的压力成因，主要归结为前期公益性投资未能转化为当地财力增长，以及地方政府对“土地金融”的路径依赖。一些城投平台为了配合地方政府的发展诉求，在园区工业化过程中提供政策优惠和事先建设完备的基础设施，但前期举债投入规模过大、节奏过快，资金投入未能及时转化为地方财力增长，导致城投平台流动性压力提升。此外，部分本就缺乏产业支撑的城市依赖“因地生财”，最终地产行业下行导致产业园区土地出让不畅直接引发了相关城市的城投流动性困难。文章提醒注意城投审计报告可能因信息披露不完整而计算不准、对“网红城市”的发展方向、核心税基解读不深以及城投债务成因解读不全等风险。
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