社区团购行业研究：下沉市场电商新范式-中金-20210202.pdf
摘要 : 本篇证券研究报告重点研究了社区团购的发展前景，认为其创新的履约模式将为下沉市场带来电商第三波普及浪潮，尤其在低毛利、标准化、高复购率的品类中有发展潜力。社区团购模式能够将单均履约成本控制在1元左右，大幅提升商品流通效率，甚至有望超越部分线下业态的效率。值得注意的是，社区团购模式需要为价值主张和消费主张之间取得平衡，本篇报告认为生鲜和快消品类的线上化率较低，而社区团购是首次大规模向下探索价格与品质的平衡，目标客户是普通大众消费者。在这样的背景下，本报告认为互联网巨头拼多多和美团较有竞争力，在当前阶段，两家公司的社区团购业务都有潜力，但也存在监管政策变化、食品安全隐患、行业竞争加剧的风险。最后，本报告对美团和拼多多的目标价格和评级进行了维持和更新。
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