传媒行业社区团购系列报告之一，仓储物流篇：社区团购，重构商品履约价值链-东方证券-20210430.pdf
摘要 : 本报告分析了社区团购在商品履约方面的优势和未来业务模式的发展趋势。社区团购因为采用C2M集采+反向订货，下游集单配送的模式，使得仓储物流成为其关键考核能力。该行业将加速线下零售线上化，在履约上突破是核心点。社区团购颠覆原有零售商品履约流通模式，整体链条更短，仓+配效率更高，达到时效及成本的最佳平衡点。本篇报告对全链路履约环节进行了分析，从业务模式和成本拆分的双重视角，来探究履约环节产能及成本现状、未来可优化空间及其对用户体验的影响，并进一步延展判断未来业务模式的迭代升级方向。目前履约费用占UE的15%+，新老平台在履约费用上存在差距，其改善对UE能否转正且平台是否良性运营具有重大意义。在投资建议方面，建议关注具有良好地推能力及精益化运营能力的美团、具备下游天然流量优势及上游供应链优势的拼多多以及仓配物流及冷链产业机会，同时存在资金投入、公司组织能力等风险。
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