K12教培行业2024中期策略：行业贝塔未变，静候暑期旺季.pdf
这份研究报告主要探讨了中国K12教培行业的现状、未来发展趋势以及投资建议。
**政策与监管：**
* **政策方向明确：** 国家持续规范校外培训行业，强调合规、打击违法。义务教育阶段学科类培训受到严格监管，而非学科类培训则被鼓励作为学校教育的补充。
* **“双减” 影响：** 政策实施后，K12学科类培训机构数量锐减，合规供给大幅出清，行业竞争格局正在优化。
**市场空间与需求：**
* **K12市场规模：** 预计K12学科培训市场规模约为4000亿元。
* **需求保持稳定：** 尽管出生人口略有下降，但K9及高中适龄人口仍将保持增长，未来3-5年对K12培训的需求依旧旺盛。
**竞争格局：**
* **合规有效供给出清：** “双减”政策后，学科类培训机构数量大幅减少，非学科类培训牌照发放趋严，导致市场供给减少。
* **头部机构优势：** 全国性规模化机构主要集中在新东方和好未来，两家头部机构的市场份额合计不足5%，但预计未来会持续提升。
* **区域性品牌：** 部分区域性品牌也具备竞争力，但整体市场集中度不高。
**行业动态与趋势：**
* **寒假业绩回顾：** 24Q1季度，新东方、好未来等头部机构收入增长强劲，盈利能力有所提升。
* **递延收入与产能扩张：** 递延收入余额保持较快增长，预示未来业绩增长潜力。新东方正加速拓店，好未来也在积极扩张。
* **暑期旺季展望：** 预计暑期将迎来培训旺季，行业增长可期。
**投资建议：**
* **投资策略：** 建议关注合规、具备品牌优势、管理能力强、教研实力突出的头部机构，如新东方-S，以及同享行业贝塔、具有地方性优势的企业。
* **估值与评级：** 报告提供了重点K12教培公司的估值信息，并对新东方-S给出了“推荐”评级。
**风险提示：**
* **政策风险：** 政策收紧可能影响行业发展。
* **拓展不及预期：** 新业务拓展效果可能不及预期。
* **竞争加剧：** 行业竞争加剧可能导致盈利能力下降。
* **产品质量风险：** 产品质量下降可能影响企业声誉和业绩。
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