这些经济体，“躺平”后的消费变化-招商证券-20221105.pdf
这份报告探讨了“躺平”后不同国家和地区的消费变化，主要关注了放开防疫政策对消费的影响。
**核心观点：**
* **放开防疫与消费表现：** 报告指出，放开防疫后，不同经济体的消费表现差异较大。美国、新加坡、越南等国家消费表现较好，而欧洲和韩国则相对低迷。
**具体分析：**
* **美国：**
* Q2 取消了几乎所有防疫措施后，消费短期内受到服务和非耐用品的刺激，特别是出行季和开学季带来的需求。
* 消费者信心指数触底，但受汽油价格下降、节假日促销等因素影响，消费具备一定韧性。
* **欧洲：**
* 放开防疫后，消费信心持续低迷，零售销售额持续下滑。
* 与美国差异的原因在于，美国财政转移支付对消费的支撑作用更强，而欧洲则受到俄乌冲突导致的高通胀和能源危机的冲击。
* **新加坡：**
* “共存”后零售额快速好转，得益于购物券等补贴政策。
* 服务业反弹明显，娱乐、食品饮料、服装消费需求恢复较快。
* **韩国：**
* 放开防疫措施对消费增长未有提振，消费者信心指数持续低迷。
* 零售销售指数持续下行，消费表现相对疲软。
* **越南：**
* 去年四季度大幅放松防疫后，零售额快速反弹。
* 服务业反弹力度最大，旅游业恢复程度相对有限。
* 越南消费表现可能受益于更年轻的人口结构和有利的贸易条件。
* **中国香港、中国台湾：**
* 仍保留必要防疫措施，消费反弹有限。
* 中国香港在防疫政策放松的当月出现消费短暂反弹，但持续性不足。
* 中国台湾放松管控后，疫情反复，消费信心持续下滑。
**风险提示：**
* 地缘政治风险、疫情发展超预期、以及海外财政与货币政策的变化都可能对消费产生影响。
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