荥州煮酒，火锅行业专题报告（二）：七门店探访，扬帆海月生，心悦而诚“服”-长城证券-20200528.pdf
这份长城证券的研究报告探讨了火锅行业的发展，重点关注海底捞的服务模式及其成功之处。报告通过实地门店探访，分析了不同火锅品牌的营销策略和服务特色，指出海底捞凭借其极致服务和创新模式，在竞争激烈的火锅市场中脱颖而出，建立了难以复制的“服务经济”壁垒。
报告认为，火锅行业正经历从单一菜品优势向顾客综合体验转变的过程。海底捞通过提供个性化服务、创新服务内容（如美甲、擦鞋等）、以及运用科技手段，提升顾客满意度，形成了独特的品牌护城河。报告强调了海底捞难以被超越的核心原因在于其服务与管理的结合，包括标准化的服务培训、扁平化的管理模式、师徒制、以及强大的人员创收和成本控制能力。
报告强烈推荐关注火锅龙头海底捞(6862.HK)，认为其内部优势形成绝对的服务经济壁垒，品牌特色吸引力不减，强者恒强。同时也推荐关注相关受益标的：低估值优质标的呷哺呷哺(0520.HK)、火锅调料龙头颐海国际(1579.HK)。
最后，报告提示了投资风险，包括全球新冠肺炎疫情后续扩散的不确定性、火锅/餐饮行业竞争激烈、以及疫情恢复后居民消费能力不足等。
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