10年期美债利率与中国资产定价：识得庐山真面目-国海证券-20210329.pdf
摘要 : 该份证券研究报告探讨了近期10年期美债利率上行引发的股票市场调整与债市冲击之间的关系。报告认为，目前主流解释其实是可疑的，因为边际定价理论适用于商品而非资产，而美债利率上行对股债市场的影响不同，暗示两个市场在美债利率上行之前存在明显套利机会，与市场有效假说不符。报告还分析了美国长债利率对中国国债与股票市场的影响，认为前者对中国利率仍有传导，但本轮的传导机制发生变化，疫情对中美经济供给的冲击存在显著差异，中国债券市场可能反而为未来短期利率的下行而定价。后者则不存在长期稳定的相关性，刺破核心资产的泡沫可能与投资者风险偏好改变有关。报告最后给出了资产配置的建议和风险提示。
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