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机械行业TOPcon深度报告：剩者为王-20230217-中泰证券-28页.pdf

机械行业TOPcon深度报告：剩者为王-20230217-中泰证券-28页.pdf

这份中泰证券的研究报告主要探讨了光伏行业，特别是TOPCon技术路线的投资机会。报告的核心观点是：

  1. “股权财政”驱动光伏扩产超预期： 地方政府正从“土地财政”转向“股权财政”，通过股权投资等方式招商引资。光伏产业因其清洁能源属性、投资成本低、建设周期短等特点，受到地方政府青睐，导致TOPCon等先进产能的扩产速度将远超市场预期。
  2. TOPCon是先进产能，性能优势明显： TOPCon电池技术在转换效率、成本等方面具有优势，正逐步取代PERC技术，成为行业主流。尽管HJT技术也被认为是下一代方向，但在成本和量产方面仍存在挑战，短期内TOPCon将占据主导地位。
  3. 设备公司受益： 在TOPCon扩产浪潮中，设备公司将充分受益。报告强调，设备端是整个光伏产业链中最具确定性的环节，无论电池制造企业盈利情况如何，设备企业都能获得超预期的订单和业绩。
  4. 投资策略： 报告建议重点关注TOPCon的核心标的，包括TOPCon制造端的钧达股份、中来股份、棒杰股份、聆达股份，以及TOPCon设备端的捷佳伟创、帝尔激光、微导纳米。

此外，报告还详细分析了TOPCon的成本构成、盈利模式，以及与HJT技术的对比。报告也对潜在风险进行了提示，包括光伏新增装机容量不及预期、电池扩产不及预期、技术迭代不及预期等。

总而言之，这份报告看好TOPCon技术路线在光伏行业的未来，认为地方政府的积极推动将加速TOPCon的扩产，并建议投资者关注相关产业链的投资机会。

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