2020年化妆品行业深度报告-东莞证券.pdf
这份东莞证券的化妆品行业深度报告分析了中国及全球化妆品市场的现状、产业链、竞争格局、发展驱动力以及上市企业的情况，并提出了投资策略和风险提示。
市场概况：
- 中国化妆品市场高速增长，规模巨大，但人均消费水平较低，潜力大。
- 护肤品是主要构成，彩妆是增长驱动力。
- 高端市场增速较快，大众市场基数庞大。
- 受疫情影响，短期零售额下降，但Q2逐步恢复。
产业链：
- 上游原材料成本占比高，但国内原料发展尚不成熟。
- 中游制造商发达且技术成熟，品牌商盈利空间大。
- 下游销售渠道多元化，线上渠道重要性提升。
竞争格局：
- 中国市场集中度低于日美，但逐年提升。
- 国际品牌统领高端市场，本土品牌聚焦大众市场。
- 本土品牌靠差异化定位，借力消费升级逐渐崛起。
发展驱动力：
- 国家产业政策推动行业规范化和开放。
- 城乡居民消费升级，化妆品刚需属性突显。
上市企业分析：
- 分析了上海家化、御家汇、丸美股份、珀莱雅四家上市企业的主营业务、渠道、营收、盈利能力和营运能力。
- 珀莱雅的营收表现出更强的增速弹性。
- 丸美股份的盈利能力和应收账款周转能力较为突出。
投资策略：
- 中国化妆品市场容量巨大，本土品牌有望持续扩大优势。
- 建议关注善于孵化明星产品和品牌年轻化的珀莱雅、专注于眼部抗衰老细分领域的丸美股份、新帅和新系列产品带来转型机遇的上海家化、以面膜为核心以“并购+代理”扩品牌的御家汇。
风险提示：消费能力下降、行业竞争加剧、化妆品安全问题等。
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