工程机械行业深度报告：行业有望困境反转，迈向全球工程机械龙头
工程机械行业深度报告总结
2023年2月21日，东吴证券发布了工程机械行业深度报告，对行业现状、发展趋势及投资建议进行了深入分析。报告认为，工程机械行业有望在多重因素的困境中实现反转，并迈向全球工程机械龙头。
1. 行业现状：
- 多重因素导致行业下滑： 受行业周期、房地产拖累及疫情影响，2022年工程机械行业整体表现不佳。挖掘机、起重机、混凝土机械销量大幅下滑，跌至历史低位。
- 出口成为重要驱动力： 出口拉动行业提前复苏，2022年挖掘机出口销量同比增速达60%，出口占比显著提升。
- 利润率承压： 受原材料价格高企及规模效应下降影响，工程机械企业利润率大幅下滑。
2. 发展趋势：
- 内销市场： 随着经济托底、基建项目开工、以及2022年部分基建项目的延后，2023年工程机械内销有望触底反弹，降幅收窄。
- 全球化扩张： 出口成为业绩的主要驱动力，对标海外龙头卡特彼勒、小松，全球化兑现有望贡献业绩增量，拉平周期波动，工程机械龙头有望迎估值上移。
- 困境反转： 2023年，随着钢材、海运费等成本压力减弱，工程机械企业利润率有望修复。同时，更新周期、出口增长、利润率修复等多重因素，工程机械有望迎来困境反转。
3. 投资建议：
- 推荐标的： 报告建议关注全球工程机械龙头三一重工、高弹性标的徐工机械、挖机、高机高速拓展的中联重科，以及上游核心零部件恒立液压。
4. 风险提示：
- 内销大幅下滑；
- 基建地产开工不及预期；
- 国际贸易争端加剧；
- 原材料价格高企。
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